La rentabilidad dice cuánto ganas; el drawdown dice cuánto tienes que aguantar para ganarlo. Es la medida de riesgo que más se parece a lo que siente un trader: ver la cuenta por debajo de su mejor momento. Aquí vas a ver qué es, cómo se calcula, por qué recuperar cuesta más que caer, cuánto han caído de verdad el S&P 500, el oro y el bitcoin, y cómo se controla el drawdown de tu propia cuenta.
Qué es el drawdown
El drawdown (caída desde máximos) es la diferencia, en porcentaje, entre el valor máximo que ha alcanzado una cuenta, una cartera o un activo y el valor que tiene en un momento posterior. Vale cero el día que se marca un máximo nuevo y se hace negativo mientras el valor está por debajo de ese máximo.
Hay tres cifras que conviene distinguir:
- Drawdown actual: cuánto estás por debajo del máximo hoy.
- Drawdown máximo (max drawdown): la peor caída de todo el periodo analizado, de un pico al mínimo siguiente. Es la cifra que se usa para comparar sistemas, fondos o activos.
- Duración del drawdown: el tiempo que pasa desde que se marca el máximo hasta que se vuelve a superar. Dos caídas iguales pueden durar meses o años.
El drawdown se mide sobre el valor de la cuenta, no sobre una operación. Si pierdes en cinco operaciones seguidas, el drawdown es el efecto compuesto de esas cinco pérdidas desde el último máximo de la cuenta.
Cómo se calcula el drawdown
La fórmula es sencilla:
Drawdown = (valor actual − valor máximo previo) ÷ valor máximo previo × 100
Supón una cuenta que sube de 10.000 € a 12.000 € y luego baja a 9.000 €. El máximo previo es 12.000 €, así que el drawdown es (9.000 − 12.000) ÷ 12.000 = −25 %. Fíjate en que la cuenta solo está un 10 % por debajo de lo que pusiste, pero el drawdown es del 25 %: se mide desde el máximo, no desde el depósito inicial.
Por qué recuperar un drawdown cuesta más que caer
Esta es la parte que cambia cómo se ve el riesgo. Las pérdidas y las ganancias no son simétricas: después de caer, partes de una base más pequeña, y necesitas un porcentaje mayor para volver al mismo sitio. La subida necesaria es 1 ÷ (1 − caída) − 1.
| Drawdown | Subida necesaria para recuperarlo |
|---|---|
| −5 % | +5,3 % |
| −10 % | +11,1 % |
| −20 % | +25 % |
| −25 % | +33,3 % |
| −30 % | +42,9 % |
| −40 % | +66,7 % |
| −50 % | +100 % |
| −60 % | +150 % |
| −75 % | +300 % |
| −90 % | +900 % |
Nota de método: cálculo propio con la fórmula anterior; no incluye comisiones ni impuestos.
Hasta un 10 % la asimetría casi no se nota. A partir de un 30 % se dispara, y por encima del 50 % recuperar exige duplicar lo que queda. Por eso la gestión del riesgo se centra en evitar las caídas grandes, no en ganar más en los buenos meses.
Ejemplo real: el drawdown del S&P 500, el oro y el bitcoin
Según datos de cierre diario de Flickflow, las caídas desde máximos de los tres activos eran estas a principios de noviembre de 2026:
| Activo | Drawdown actual | Peor drawdown de su historia en Flickflow | Subida necesaria para recuperar ese peor tramo |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | −3,20 % (3-nov-2026) | −86,22 % (tramo 1929-1933) | +625,5 % |
| Oro (XAU) | −27,46 % (3-nov-2026) | −69,78 % (tramo 1980-2002) | +231 % |
| Bitcoin | −39,15 % (4-nov-2026, sesión en curso) | −93,18 % (tramo 2011-2012) | +1.365,7 % |
Nota de método: drawdown sobre el cierre diario respecto al máximo acumulado desde el primer dato de cada activo en Flickflow (S&P 500 desde 1928, oro desde 1968, bitcoin desde 2010). La última columna está calculada con la fórmula de la sección anterior.
Lo más útil no son los récords, sino las caídas que un inversor de hoy ha vivido de verdad. Recortando la serie a cada episodio, con datos de Flickflow:
| Episodio | Activo | Peor drawdown del tramo |
|---|---|---|
| Crisis financiera (oct-2007 a mar-2013) | S&P 500 | −56,78 % |
| Pandemia (feb a dic-2020) | S&P 500 | −33,92 % |
| Mercado bajista de 2022 (2022-2023) | S&P 500 | −25,43 % |
| Corrección de 2025 (feb a dic-2025) | S&P 500 | −18,90 % |
| Mercado bajista cripto (nov-2021 a dic-2023) | Bitcoin | −76,63 % |
| Caída del oro (jun-2025 a nov-2026) | Oro | −28,49 % |
Nota de método: cada cifra es el drawdown máximo dentro del tramo indicado, medido desde el máximo de ese mismo tramo.
Cómo se lee. Según datos de Flickflow, el S&P 500 tocó un −56,78 % entre 2007 y 2013 y un −33,92 % en 2020: quien invertía en el índice ha tenido que aguantar caídas de un tercio en un año. En el tramo que va de noviembre de 2021 a diciembre de 2023, el bitcoin llegó a caer un 76,63 % desde el máximo de ese tramo, lo que exige una subida del 328 % para recuperarlo. Y el oro, que se suele considerar un activo refugio, estaba el 3 de noviembre de 2026 un 27,46 % por debajo de su máximo, cerca de la peor cifra del tramo (−28,49 %). Si quieres ver qué hicieron los activos en un episodio de miedo concreto, lee la aversión al riesgo y el risk off.
El drawdown de tu cuenta: rachas de pérdidas
En tu cuenta, el drawdown no lo provoca el mercado, sino la combinación de tu riesgo por operación y las rachas de pérdidas, que llegan aunque el sistema sea bueno.
Supón diez pérdidas seguidas, algo que puede ocurrir en una muestra larga incluso con un sistema que funciona. El resultado depende solo del riesgo que asumes en cada una:
| Riesgo por operación | Drawdown tras 10 pérdidas seguidas | Subida necesaria para recuperarlo |
|---|---|---|
| 1 % | −9,56 % | +10,6 % |
| 2 % | −18,29 % | +22,4 % |
| 5 % | −40,13 % | +67 % |
Nota de método: supuesto con pérdidas compuestas (cada pérdida es el porcentaje indicado del saldo que queda), sin comisiones.
Con un 1 % por operación, la peor racha se recupera con una buena racha normal. Con un 5 %, la misma mala suerte te deja en una caída de la que cuesta mucho salir. Para ver qué rachas son normales con tu acierto y tu ratio, usa la calculadora de riesgo beneficio y rachas de pérdidas, que simula tu cuenta.
Cómo controlar el drawdown
- Fija un riesgo por operación pequeño y fijo, y respétalo. Es lo que más reduce el drawdown, como muestra la tabla anterior. El tamaño se calcula a partir del stop; tienes la calculadora de lotaje para forex y CFD.
- Pon un límite de pérdida diario o semanal. Si lo alcanzas, paras. Corta las rachas en las que operas peor porque vas perdiendo.
- Reduce el tamaño cuando estás en drawdown. Una regla posible es bajar el riesgo a la mitad a partir de cierta caída y recuperarlo al volver al máximo.
- No sumes riesgo en activos que se mueven juntos. Si abres compras a la vez en el S&P 500, el Nasdaq 100 y una acción tecnológica, comprueba antes si suelen moverse juntos: si lo hacen, tu riesgo real se acerca a la suma de los tres.
- Ten en cuenta el calendario. Los datos de alto impacto, como el empleo de EE. UU. o la inflación, pueden provocar huecos que salten tu stop y ampliar la pérdida prevista. Cómo se prepara: cómo usar el calendario económico en trading.
Lo que el drawdown no te dice
El drawdown máximo es una cifra del pasado. Que un sistema haya caído como mucho un 15 % en su historia no significa que no vaya a caer más: es posible que el peor drawdown aún no haya llegado, porque cuanto más larga es la muestra, más probable es encontrar una racha peor.
Además, la cifra del drawdown máximo no dice cuánto tiempo estás debajo del máximo, y eso puede pesar tanto como la profundidad. Una cuenta que cae un 20 % y se recupera en dos meses no se vive igual que otra que tarda dos años. Y no distingue el origen: un drawdown por mala suerte con un sistema que funciona y otro porque el sistema ha dejado de funcionar se ven igual en la curva. Para separar uno de otro hace falta comparar tus resultados con lo que el sistema debería dar con tu acierto y tu ratio.
Cómo lo verificamos
- Drawdowns actuales e históricos: serie de caída desde máximos sobre el cierre diario de Flickflow, calculada el 4 de noviembre de 2026, con el S&P 500 y el oro hasta el cierre del 3 de noviembre y el bitcoin con la sesión del 4 en curso.
- Episodios: la misma serie recortada a cada tramo, con el drawdown medido desde el máximo de ese tramo.
- Subidas necesarias y rachas de pérdidas: calculadas con código a partir de las fórmulas del artículo.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el drawdown en trading?
Es la caída de tu cuenta desde su último máximo hasta el mínimo posterior, expresada en porcentaje. Mide cuánto has tenido que aguantar por debajo de tu mejor momento. Se usa para comparar sistemas y para decidir cuánto riesgo asumir por operación.
¿Cómo se calcula el drawdown máximo?
Se toma el valor máximo de la cuenta y el mínimo que llega después, antes de superar ese máximo: (mínimo − máximo) ÷ máximo × 100. Si la cuenta sube a 12.000 € y baja a 9.000 €, el drawdown es del −25 %. El drawdown máximo es el peor de todos esos tramos en el periodo analizado.
¿Qué drawdown es aceptable?
Depende de tu sistema y de cuánto puedas aguantar sin cambiar de plan. La referencia útil es la asimetría: con una caída del 20 % necesitas un 25 % para recuperar, y con una del 50 %, un 100 %. Si operas una cuenta de fondeo, sus límites de pérdida diaria y total son tu techo.
¿Qué diferencia hay entre drawdown y pérdida?
La pérdida se mide frente a lo que invertiste; el drawdown, frente al máximo que alcanzó la cuenta. Puedes estar en beneficio sobre tu depósito y, aun así, en un drawdown del 20 % si la cuenta llegó a valer más. El drawdown mide el riesgo que has vivido, no el resultado final.
¿Cómo se reduce el drawdown?
Sobre todo, con un riesgo por operación pequeño y fijo: diez pérdidas seguidas al 1 % dejan la cuenta un 9,56 % abajo, y al 5 %, un 40,13 %. Ayudan también un límite de pérdida diario, bajar el tamaño cuando estás en caída y no acumular operaciones en activos que se mueven juntos.
Sigue con tu gestión del riesgo
El drawdown se controla antes de entrar, con el riesgo por operación y el tamaño. Si aún no tienes claro dónde poner la salida, lee cómo colocar el stop loss. Calcula el tamaño con la calculadora de lotaje o la calculadora de contratos de futuros, y comprueba qué rachas son normales para tu sistema con la calculadora de riesgo beneficio. Para entender por qué caen juntos los activos en los momentos de miedo, lee la aversión al riesgo.